国债期货与股票市场的关系：理论分析和国际经验都表明，上市国债期货不会改变股票市场和债券市场的明确界限，不会造成股票市场资金向债券市场的严重分流，不会对股票市场走势和波动产生重大影响，不会影响股票市场的正常运行。

从长远来看，国债期货的上市是金融市场整体机制完善和创新的重要组成部分，对股票市场的健康发展具有积极的促进作用。

不会改变两个市场的固有差异。

国债和股票是金融市场的两个基本品种，既有联系又相对独立，在风险属性、操作方式、投资者群体等方面存在着内在的差异。

第一，国债市场波动较小，风险较小，而股市波动较大，风险较大。对比2006年1月至2012年6月银行间债券市场上证综指和5年期国债的数据可以发现，上证综指日均波动率为1.35，5年期国债日均波动率为0.11，股市日均波动率是国债日均波动率的12.3倍。可见，股票市场的日波动率远远超过债券市场的日波动率，风险较高。

第二，国债市场以机构投资者为主，而股市散户比例相对较高。价格波动较小的国债市场主要吸引低风险偏好投资者，参与主体为商业银行、保险公司等机构投资者，以资产配置为主要目的。以交易所债券市场为例，个人投资者持有债券市值的3%，而机构投资者百分之九十七持有3%的债券。个人投资者占11%，机构投资者占89%。价格波动较大的股票市场主要吸引高风险偏好投资者，投资者类型较多，散户比例较高。以沪市为例，个人投资者持有23%的股票市值，机构投资者持有77%。个人投资者炒股占85%，机构投资者炒股占15%。

第三，国债市场受宏观经济因素影响，直接反映利率走势预期，而股市除了受宏观经济因素影响外，还受个股因素影响显著。两个市场在价格决定基础、趋势移动因素、操作规则甚至操作技巧上都有明显的差异，有各自不同的圈子和特点。

国债期货直接服务于国债现货市场。国债期货上市是完善债券市场体系的重要组成部分，不会改变债券市场与股票市场固有的显著差异，国债期货与股票市场的关系不会对股票市场产生直接影响。

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